1、近幾個交易日市場的特點怎么看？導致這一特點背后的原因是什么？

泰達宏利基金：近幾日市場再度分化，本周前三天，以食品飲料、建材為代表的價值藍籌表現(xiàn)較佳，軍工、電氣設(shè)備等成長板塊表現(xiàn)較弱。其背后的原因主要是政治局會議對于地產(chǎn)行業(yè)和消費行業(yè)的積極表述——“促進消費持續(xù)恢復”、“促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”、“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，使得投資者對于政策提振消費和地產(chǎn)調(diào)控邊際放松的預期增強，進而推動市場風格的切換，而在存量資金博弈的市場下，這種風格的切換在短期內(nèi)可能會造成蹺蹺板效應更加顯著。

2、降準等貨幣政策對流動性的影響怎么看？進而對后市還會有怎樣的影響？

泰達宏利基金：本周央行相繼下調(diào)存款準備金率和支農(nóng)、支小再貸款利率，具有較強的引導預期的信號意義，但也確實有望將流動性環(huán)境維持在相對寬松的狀態(tài)。本次降準的主要目的，主要還是偏向于防風險，通過釋放流動性來降低市場對房地產(chǎn)大規(guī)模違約的擔憂。除此之外，雖然本次降準約釋放1.2萬億資金，但本月到期MLF高達9500億，經(jīng)過置換后，參考7月央行的操作，實際凈投放的資金可能略高于去年同期。

因此，本次降準確實有利于流動性進一步寬松，但可能不會出現(xiàn)顯著寬裕的情況，更偏信號意義，但是這個信號意義，也有利于市場風險偏好的提升。

3、政治局會議對明年經(jīng)濟的定調(diào)有哪些值得資本市場特別關(guān)注的地方？

泰達宏利基金：整個政治局的定調(diào)可以用“穩(wěn)”來概括，除了再度強調(diào)“六穩(wěn)”、“六?！币酝猓尉謺h提出“穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大勝利召開”，這也意味著明年的政策目標大概率就是穩(wěn)定大局。除此之外，由于每年12月的政治局會議往往比較簡略，因此不必關(guān)注沒提哪些內(nèi)容(經(jīng)濟工作會議會補全)，而應該重點關(guān)注新增了哪些內(nèi)容。其中，對于地產(chǎn)行業(yè)的積極表述(促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)、支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求)以及將消費作為擴大內(nèi)需的重要手段(促進消費持續(xù)恢復)值得關(guān)注，后續(xù)可能會有相關(guān)政策進一步出臺。而后續(xù)對于政策的力度以及具體的政策手段建議重點關(guān)注即將召開的經(jīng)濟工作會議。

4、對后市可能的走勢和特點你們怎么看？

泰達宏利基金：未來一個季度可能會階段性進入到信用擴張階段，對應估值與情緒都會有所抬升，但考慮到2019、2020期間政策較強的定力，信用擴張可能僅能持續(xù)一個季度甚至更短，未來半年的市場走勢需要觀察政策動態(tài)變化。

因此，對于市值風格來看，雖然低基數(shù)消失后今年極致化的小盤風格難以出現(xiàn)，傳統(tǒng)行業(yè)大盤股可能會有一到兩個季度的占優(yōu)，但不會是全年主旋律，有產(chǎn)業(yè)周期支撐的景氣成長及困境反轉(zhuǎn)賽道中小市值風格的擴散與下沉仍將繼續(xù)。

從行業(yè)配置的角度，建議在未來一個季度均衡配置：一方面，伴隨著地產(chǎn)政策潛在的邊際松動，金融、地產(chǎn)、消費建材、家電等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)低估值板塊有望迎來估值修復，與此同時，未來一個季度的信用擴張相關(guān)政策(基建、地產(chǎn))，也將對低估值藍籌價值形成提振。

另一方面，考慮到整體盈利下行的背景下，高增長的成長板塊仍然較為稀缺，因此，如果新能源、軍工等板塊調(diào)整幅度較大，可以逢低布局。而從明年全年的角度來看，景氣度仍然是較為確定的布局主線，建議圍繞高景氣延續(xù)以及景氣大幅改善來積極布局：1、光伏、風電、儲能、軍工等逆周期屬性較強的成長板塊，22年盈利確定性較強，有望延續(xù)高景氣，物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等也有望景氣度進一步提升；2、汽車(缺芯緩解+新能源產(chǎn)業(yè)鏈擴散)、必選食品(PPI-CPI剪刀差收窄)、旅游出行等有望出現(xiàn)景氣度的困境反轉(zhuǎn)(即今年低增速明年大概率高增速)。

5、投資者在投資中要注意什么？

泰達宏利基金：風險層面，疫情的演變以美聯(lián)儲加息節(jié)奏值得關(guān)注。一方面，關(guān)注疫情的變量；另一方面，近期美聯(lián)儲態(tài)度逐漸鷹派，在最新發(fā)布的鮑威爾國會證詞顯示，其拿掉了“通脹是暫時性”這一表述，同時暗示可能加快taper進程。此外，按照之前美聯(lián)儲的表述，當前市場普遍預測美聯(lián)儲會在2022年加息，但最早在明年年中，如果美聯(lián)儲提前加息或者加息次數(shù)超出市場預期，可能會引發(fā)美股波動，進而引起A股共振。

風險提示：以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資意見或建議?；鹜顿Y有風險，在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料，不作為任何投資建議或保證，以及法律文件。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹩酗L險，投資需謹慎。