來源：時代周報
A股的大起大落只需要一天。
10月21日收盤，Wind煤炭指數(shù)大漲3.99%，安源煤業(yè)(600397.SH)、上海能源(600508.SH)、冀中能源(000937.SZ)漲停，陜西煤業(yè)(601225.SH)、山西焦化(600740.SH)、兗州煤業(yè)(600188.SH)、盤江股份(600395.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)跟漲逾5%。
同日的Wind火電指數(shù)則下跌1.89%，贛能股份(000899.SZ)、內(nèi)蒙華電(600863.SH)領(lǐng)跌逾6%。
再往前一日，兩個板塊的走勢則正好顛倒了。10月20日，煤炭指數(shù)大跌7.22%，9股齊跌停；而火電指數(shù)上漲了4.64%，7股強勢漲停。
時代財經(jīng)整理近期披露的上市公司業(yè)績預告與三季報，發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)煤企都在今年賺得盆滿缽滿，其中不乏凈利潤翻番的。然而，火電企業(yè)卻普遍業(yè)績下滑，還有一些企業(yè)由于三季度煤價暴漲，從中報的盈利轉(zhuǎn)為了三季度預告的虧損。
10月22日，東興證券分析師沈一凡向時代財經(jīng)表示，煤價過高會直接擠壓火電企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流，甚至有可能影響企業(yè)之后數(shù)年的投資建設(shè)計劃。
然而，對于上市發(fā)電企業(yè)而言，除了社會責任，還要維持企業(yè)的正常經(jīng)營，履行對于股東出資的義務(wù)。
近期出臺的一系列放開煤電價格上浮限制、調(diào)控過高煤價等措施，能否幫助火電企業(yè)修復利潤？
10月22日截至中午休市，Wind煤炭指數(shù)下跌3.86%，火電指數(shù)也下跌了2.32%。
煤企大賺，火電轉(zhuǎn)虧
截至10月22日，已經(jīng)有9家上市煤企發(fā)布業(yè)績預告，除ST平能(000780.SZ)外，均預告盈利。其中，美錦能源(000723.SZ)歸母凈利潤漲了3倍多，蘭花科創(chuàng)(600123.SH)漲了4倍多。
數(shù)據(jù)來源：上市公司公告，制圖：時代財經(jīng)
三季度以來，國內(nèi)煤炭現(xiàn)貨價格進一步攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，無論是動力煤還是焦煤，三季度末價格相對于年初已經(jīng)實現(xiàn)翻倍。
圖片來源：Wind
煤價大漲、煤企大賺的另一面，是今年火電企業(yè)的普遍業(yè)績不佳，截至目前披露了三季度業(yè)績或預告的17家公司中，有15家盈利大幅下降，其中8家虧損。
時代財經(jīng)還注意到，由于第三季度煤價漲勢格外兇猛，好幾家發(fā)電企業(yè)的前三季度業(yè)績由中報的盈利轉(zhuǎn)為虧損。
粵電力A(000539.SZ)10月13日的業(yè)績預告披露，由于大宗商品價格持續(xù)上漲，發(fā)電燃料成本同比大幅增長，電廠大面積虧損，第三季度虧損約28,000萬元～38,000萬元，因此前三季度業(yè)績由盈利轉(zhuǎn)為虧損19,000萬元～26,000萬元，而去年同期歸母凈利潤為156,939萬元。
幾乎每一家火力發(fā)電企業(yè)都在自家公告里“哭訴”，業(yè)績下滑的主要原因之一是燃料成本大幅上漲。
數(shù)據(jù)來源：上市公司公告。制圖：時代財經(jīng)
電力作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性支撐，相對于其他上市公司承擔著更多的社會責任。不少企業(yè)都在公告中表示，即使承擔虧損，也會保障電力供應(yīng)。
粵電力A在上述業(yè)績預報中稱，公司堅決貫徹落實廣東省委省政府決策部署，勇?lián)鷩笊鐣熑?，全力保障電力安全生產(chǎn)和穩(wěn)定供應(yīng)，上網(wǎng)電量同比增幅較大。
同在廣東省的寶新能源(000690.SZ)也在10月20日披露的三季報中表示，公司堅持講政治、保供電，堅決貫徹落實保供電決策部署，積極履行社會責任，為保供電貢獻自己的最大力量。
華泰證券近期研報認為，2021年前三季度，秦皇島動力煤Q5500平均市場價格高達915.8元/噸，同比上升65.9%?；痣姲l(fā)電企業(yè)業(yè)績因高燃煤成本承壓。預計火電發(fā)電企業(yè)三季度出現(xiàn)大面積虧損，虧損程度與火電發(fā)電量或成正比。
也就是說，火電廠發(fā)電越多，虧得越多。從全國層面來看，高昂煤價的確已經(jīng)削弱了部分煤電企業(yè)的發(fā)電熱情。上述研報還指出，從發(fā)電量看，8月全國火電發(fā)電量同比增速0.3%，較7月同比增速12.7%明顯放緩，高煤價應(yīng)該是增速放緩原因之一。
沈陽市發(fā)電企業(yè)金山股份(600396.SH)就在三季度業(yè)績預報中坦承，報告期內(nèi)受煤價持續(xù)上漲、煤炭供應(yīng)緊張影響，公司適時調(diào)整開機方式，發(fā)電量同比減少。
根據(jù)其業(yè)績預報，金山股份的前三季度歸母凈利潤約為-9.4億元到-8.9億元，同比減少金額約為8.9億元到9.4億元。公司的經(jīng)營壓力很大。
10月22日，時代財經(jīng)也多次致電金山股份證券部，截至發(fā)稿無人接聽。
四季度電廠迎來利潤修復？
過高的煤價不僅會影響國民經(jīng)濟，還可能威脅即將到來的冬日供暖。從10月19日開始，國家發(fā)改委、鄭州商品交易所等有關(guān)部門發(fā)布了一系列監(jiān)管組合拳，堅決遏制高價炒作煤炭。
政策調(diào)整已經(jīng)初現(xiàn)成效，動力煤期貨主力合約連吃兩個跌停板，10月21日夜盤繼續(xù)低開逾9個點，結(jié)算價從一度逼近2000元/噸，一路跌破1400元/噸。
同時，煤炭現(xiàn)貨價格也有所回落，Wind數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港動力煤(Q5500，山西產(chǎn))10月21日的現(xiàn)貨價格為2492.50元/噸，較前一日少了100元/噸。
動力煤期貨合約2201近5日走勢。圖片來源：Wind
10月22日，時代財經(jīng)致電寶新能源，對方工作人員表示，作為民營企業(yè)，公司基本都是從市場采購煤炭，而非通過長協(xié)覆蓋，因此如果煤價出現(xiàn)下調(diào)，應(yīng)當會利好公司四季度的業(yè)績。
在此前發(fā)布的三季報中，寶新能源曾表示，受全國性煤炭緊缺、煤價不斷攀升等影響，電廠經(jīng)營成本急劇上升、現(xiàn)金流情況趨緊，保供電形勢嚴峻，發(fā)電保供任務(wù)異常艱巨。
煤價高企下，國資背景的發(fā)電企業(yè)也并不輕松。10月14日，上海電力(600021.SH)發(fā)布的三季度預告顯示，公司前三季度歸母凈利潤在3.6億元到4.2億元之間，同比減少65.20%到70.17%；其中，第三季度歸母凈利潤預計為-3.46億元到-2.86億元之間，同比減少163.41%到176.72%。
上海電力的三季度利潤大跳水與煤價上漲有著直接關(guān)系——煤價越高，利潤越少。根據(jù)上述公告，公司1～9月煤折標煤單價約1050元/噸(含稅)，較上年同期上漲約45%；其中，7～9月煤折標煤價超過1200元/噸(含稅)，較上年同期上漲超過70%。
國家調(diào)控煤價是否將會提升公司四季度業(yè)績？對此，上海電力證券部工作人員10月22日向時代財經(jīng)表示，相關(guān)宏觀政策對于公司的影響目前還不好回答，后續(xù)如有必要會出公告。
沈一凡告訴時代財經(jīng)，“火電企業(yè)采購煤炭大多簽的是長協(xié)，采購價格具有一定滯后性。因此，煤價調(diào)控對于火電企業(yè)的影響可能不會立竿見影，但對四季度的利潤提升還是具有一定積極性?！?/p>
除了煤價調(diào)控外，煤電上網(wǎng)電價上浮也可能進一步提升發(fā)電企業(yè)利潤。10月11日，國家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》(下稱《通知》)，其中要求有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價，并且擴大市場交易電價上下浮動范圍：燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。
圖片來源：中國政府網(wǎng)
安信證券研報直接點出，《通告》發(fā)布后，煤電交易價格浮動范圍擴大將有利于火電企業(yè)扭虧。
時代財經(jīng)注意到，已經(jīng)部分電廠開始提高電價了。10月18日盤后，位于新疆的天富能源(600509.SH)發(fā)布公告，自8月1日起至明年4月底，對師市執(zhí)行“一企一價”大工業(yè)一部制電價的電力用戶，階段性執(zhí)行兩部制電價(電度電費+基本電費)，預計將增加公司8～12月電費收入2.08億元。
在上述公告中，天富能源表示，調(diào)整電價是由于全疆煤炭價格上漲，推動發(fā)電成本增加；如果2022年4月底煤價仍然沒有回落到2021年6月份水平，則電價調(diào)整繼續(xù)順延三個月。
不過，相比電價的調(diào)整，隨著全球能源價格的上漲，火電行業(yè)的未來，其實已悄然握在了煤炭價格的手里。