1月6日，“新價(jià)值 新投資”博時(shí)基金2021年權(quán)益投資開(kāi)年論壇在線(xiàn)上全網(wǎng)播出，本次論壇集結(jié)數(shù)位博時(shí)重量級(jí)投資大咖，共話(huà)新一年FOF投資布局、MOM投資策略、消費(fèi)板塊動(dòng)向、GARP策略、智能化科技浪潮以及第四次工業(yè)革命等熱門(mén)話(huà)題。2021在堅(jiān)持價(jià)值投資的基礎(chǔ)上博時(shí)將進(jìn)一步創(chuàng)新和突破，以“新價(jià)值、新投資”的策略積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，著眼于發(fā)現(xiàn)具備真正成長(zhǎng)的“新價(jià)值”。
論壇上，博時(shí)基金權(quán)益投委會(huì)主任委員張龍發(fā)表了題為《新價(jià)值 新投資——博時(shí)基金價(jià)值投資探索史》的演講，全文如下：
2002年10月9日，博時(shí)旗下第一只開(kāi)放式股票基金博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金成立，這是業(yè)內(nèi)第一個(gè)把價(jià)值嵌入基金名稱(chēng)里的開(kāi)放式基金，這是中國(guó)內(nèi)資投資管理機(jī)構(gòu)第一次系統(tǒng)性的對(duì)基本面優(yōu)質(zhì)的個(gè)股進(jìn)行建倉(cāng)，完全以基本面業(yè)績(jī)出發(fā)，完全摒棄了既往博弈的手法，取得了優(yōu)異的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，為基金持有人創(chuàng)造了豐厚回報(bào)。
2016年起，博時(shí)開(kāi)始著手投研一體化改革?！巴堆幸惑w”和“投研四互(互聯(lián)、互通、互信、互促)”，成為了改革的兩個(gè)關(guān)鍵詞。投研一體化實(shí)施起來(lái)的難點(diǎn)在于如何組織和協(xié)調(diào)基金經(jīng)理和研究員之間相互信任和協(xié)作，最終能夠?qū)崿F(xiàn)投研成果的迅速轉(zhuǎn)換。為了推動(dòng)團(tuán)隊(duì)的快速成長(zhǎng)，博時(shí)基金將全體基金經(jīng)理和研究員按照個(gè)人專(zhuān)長(zhǎng)統(tǒng)一劃分為若干個(gè)產(chǎn)業(yè)研究小組，通過(guò)行業(yè)和公司基本面深入研究和對(duì)估值體系的研討，為全公司權(quán)益投研貢獻(xiàn)重點(diǎn)投資標(biāo)的，并提供方法論支撐。
投研一體化小組日常工作內(nèi)容包括：分析跟蹤行業(yè)基本面、建立行業(yè)投資標(biāo)準(zhǔn)、組內(nèi)各行業(yè)橫向比較優(yōu)先排序，推薦重點(diǎn)投資標(biāo)的、貢獻(xiàn)產(chǎn)業(yè)研究資源等。
2020年末，博時(shí)基金再次高舉投資理念的旗幟，堅(jiān)持價(jià)值投資的基礎(chǔ)上進(jìn)一步創(chuàng)新和突破，以“新價(jià)值、新投資”的策略積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化。與此同時(shí)投研團(tuán)隊(duì)也再次整合到位，準(zhǔn)備出發(fā)。
權(quán)益基金的最核心競(jìng)爭(zhēng)力是投研能力，最核心的資產(chǎn)則是優(yōu)秀的研究和投資管理人才。在眾星閃耀的公募行業(yè)里，每家頭部機(jī)構(gòu)都有自身的特點(diǎn)和文化。
就博時(shí)基金而言，其特色在于建立高效的投研一體化小組，橫向比較各個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)景氣度，深度研究和戰(zhàn)略性持有優(yōu)勢(shì)行業(yè)中的核心資產(chǎn)，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定超過(guò)組合基準(zhǔn)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的收益。
“在此基礎(chǔ)之上，我們會(huì)積極開(kāi)拓和挖掘暫未被市場(chǎng)關(guān)注或定價(jià)錯(cuò)誤的潛力公司，客觀評(píng)估其治理結(jié)構(gòu)、盈利水平和增長(zhǎng)能力的確定性和可預(yù)測(cè)性，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合，獲取更多的超額收益。此外，對(duì)投研團(tuán)隊(duì)科學(xué)并且公平的激勵(lì)機(jī)制，也是保持公司整體規(guī)模、業(yè)績(jī)不斷提升的重要保證。
博時(shí)基金認(rèn)為價(jià)值投資在A股市場(chǎng)將長(zhǎng)期有效。價(jià)值投資主要通過(guò)深入的基本面研究，找到盈利質(zhì)量能夠持續(xù)提升的上市公司，并且在估值處于相對(duì)歷史低位時(shí)買(mǎi)入，等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值水平的均值回歸。另一方面，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和科技創(chuàng)新大背景下，價(jià)值投資的內(nèi)涵需要適當(dāng)拓展。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新組織形式和盈利模式都孕育著長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)價(jià)值的公司。
博時(shí)基金要搶先布局一批優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)跑者，保持專(zhuān)業(yè)深入的跟蹤研究，以時(shí)間換空間，分享企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的收益。以此為出發(fā)點(diǎn)，我們必然將加大對(duì)醫(yī)療、科技、消費(fèi)升級(jí)、高端裝備、智能汽車(chē)、新能源、新材料、軍工等優(yōu)質(zhì)賽道的投資。
科技的發(fā)展重新定義了價(jià)值投資新的內(nèi)涵和邊界。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的價(jià)值投資要從價(jià)值發(fā)現(xiàn)進(jìn)化到創(chuàng)造價(jià)值。
2021年1季度，逆周期政策效果短期延續(xù)、全球需求復(fù)蘇的彈性、地產(chǎn)后周期的韌性、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存、制造業(yè)投資的反彈等可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的短期周期高點(diǎn)。圍繞“雙循環(huán)”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略核心布局或?qū)⒊蔀橥顿Y主題。經(jīng)過(guò)兩年的大幅上漲，估值提升速度跑在了盈利增長(zhǎng)速度的前面，權(quán)益資產(chǎn)全面趨勢(shì)性上漲的概率減小，投資者需要適當(dāng)降低收益率預(yù)期，注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握。具體來(lái)說(shuō)，順周期中復(fù)蘇彈性較大的化工、有色；競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)好需求不錯(cuò)的白酒、白電；中游制造基本面和政策支撐的高端制造、軍工；結(jié)構(gòu)升級(jí)中的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車(chē)、科技中的半導(dǎo)體、云計(jì)算、自主可控、國(guó)產(chǎn)替代等都有機(jī)會(huì)。投資者還應(yīng)關(guān)注港股里面科技互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)中概股回歸、有估值優(yōu)勢(shì)和安全邊際的周期股金融股帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
2021年上半年，順周期的石油石化、有色、煤炭、鋼鐵，中游設(shè)備制造的汽車(chē)、新能源、軍工，消費(fèi)中的家電、食品飲料、免稅等都有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。低估值的金融地產(chǎn)也有估值修復(fù)機(jī)會(huì)。科技、高端裝備、醫(yī)療保健、消費(fèi)、資源則是我們長(zhǎng)期關(guān)注的核心賽道。