權(quán)益基金正以其優(yōu)異表現(xiàn)，在結(jié)構(gòu)性牛市中受到越來(lái)越多投資者歡迎。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，股票基金過(guò)去五年平均收益達(dá)57.76%，顯著跑贏滬深300上漲39.68%的表現(xiàn)。那些“長(zhǎng)跑之星”優(yōu)秀基金的致勝秘笈是什么？
近日，記者獲悉，晨星發(fā)布五年期基金業(yè)績(jī)排行榜，在普通股票型基金近五年業(yè)績(jī)榜單中，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票基金以274.55%總回報(bào)、30.22%的年化回報(bào)率高居榜首，并在回報(bào)前十的基金中回撤最低，最大回撤僅為-20.43%，收益能力與控制回撤能力兩項(xiàng)指標(biāo)雙雙高居榜首。緊隨其后的前十名基金還有中歐時(shí)代先鋒、嘉實(shí)環(huán)保低碳、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、交銀消費(fèi)新驅(qū)動(dòng)、華安新絲路主題、工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題、圓信永豐優(yōu)加生活、匯豐晉信智造先鋒。
均衡配置成穿越之選
過(guò)去5年間，A股歷經(jīng)熊市、震蕩市、結(jié)構(gòu)性牛市等多種行情，對(duì)于基金投資來(lái)說(shuō)面臨較高的投資難度，尤其是股票型基金的持股配置需要維持在較高倉(cāng)位，這些長(zhǎng)跑基金是如何實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)的超額回報(bào)呢？均衡配置成為共同的穿越之選。
統(tǒng)計(jì)上述晨星五年期普通股票型基金業(yè)績(jī)榜單前十名的持股集中度，可以發(fā)現(xiàn)這十只優(yōu)秀長(zhǎng)跑基金的集中度普遍處于比較克制、穩(wěn)健的水平。從2016年到2020年三季度，這十只基金的前10大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值的占比，普遍在30%到50%的區(qū)間，40%左右是普遍的持股集中度中值。
40%這一持股集中度中值水平有效地平滑了個(gè)股黑天鵝事件對(duì)組合波動(dòng)率的致命影響。例如，位于該榜單榜首的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)從2016年度一直到2020年三季度五期的持股集中度分別為39.69%、35.47%、30.60%、28.90%、33.35%，均穩(wěn)健控制在40%以下，為上述前十名基金中僅有的一例。
克制的持股集中度也為有效控制回撤水平提供有力保障。
以工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)為例，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，工銀文體產(chǎn)業(yè)在剛剛過(guò)去的2020年全年上漲79.06%，過(guò)去三年以153.51%位居同類第一。同時(shí)，工銀文體產(chǎn)業(yè)過(guò)去五年最大回撤為-20.43%，遠(yuǎn)低于同類可比基金平均-36.46%的最大回撤表現(xiàn)；最近一年以來(lái)該基金夏普比率（年化）為2.45，遠(yuǎn)超同類平均水平的1.80。
成熟方法論支撐長(zhǎng)跑致勝
工銀文體產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理、工銀圓豐三年持有期混合擬任基金經(jīng)理袁芳認(rèn)為，做投資應(yīng)該從客戶需求出發(fā)。在她的理解中，不管是機(jī)構(gòu)投資者，還是個(gè)人投資者，投資需求應(yīng)該主要為三點(diǎn)：一是在追求絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上盡量爭(zhēng)取更好的相對(duì)收益；二是產(chǎn)品的回撤和波動(dòng)盡量小一些；三是各個(gè)階段平穩(wěn)運(yùn)作，配合投資者的投資久期需要。袁芳通過(guò)一套行之有效的系統(tǒng)方法論，力求收益穩(wěn)健增長(zhǎng)、回撤相對(duì)可控。
袁芳始終專注在優(yōu)質(zhì)企業(yè)，她會(huì)長(zhǎng)期跟蹤100多只有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，并將這些企業(yè)作為基本盤(pán)。然后根據(jù)估值和成長(zhǎng)性的性價(jià)比、中觀層面的行業(yè)比較以及宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性等因素，構(gòu)建投資組合。
在投資操作上，袁芳擁有一套獨(dú)到的投資平衡術(shù)，配置分散靈活，所管理產(chǎn)品具有顯著的均衡風(fēng)格特征，各市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定發(fā)揮，震蕩市尤為突出。從過(guò)往持倉(cāng)來(lái)看，袁芳主要持有大消費(fèi)和大科技板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，其前十大重倉(cāng)股市值占比一般不高于40%，持股權(quán)重較為分散，且換手率較低，顯示出其良好的選股能力和長(zhǎng)期投資風(fēng)格。
對(duì)于如何控制投資風(fēng)險(xiǎn)，袁芳表示，在A股市場(chǎng)控制風(fēng)險(xiǎn)比較好的手段是個(gè)股選擇。通過(guò)對(duì)于組合中的個(gè)股選擇，能夠有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看資本市場(chǎng)中最大的風(fēng)險(xiǎn)是質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。拿著基本面不佳的“垃圾股”，波動(dòng)之后可能價(jià)格再也回不來(lái)了，就會(huì)面臨格雷厄姆說(shuō)的“永久性損失”。甚至我們經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)出現(xiàn)整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的跌幅并不會(huì)很大，他們有比較強(qiáng)的估值錨。