2020年11月28日，2020(第九屆)中小銀行發(fā)展高峰論壇年會在深成功舉辦。年會以“雙循環(huán)背景下小銀行變革之道”為核心主題，就當(dāng)前中小銀行公司治理、銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型發(fā)展、中小銀數(shù)字化轉(zhuǎn)型等熱點話題展開專業(yè)的演講與熱烈的討論。
大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民銀行金融研究所原所長姚余棟在峰會上以“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢：供給側(cè)繁榮”為主題發(fā)表演講。他指出，黨中央在中央金融會議上推出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得中國經(jīng)濟大大增強了韌性，將來中國會出現(xiàn)一個超出預(yù)期的繁榮時期。
以下是姚余棟發(fā)言全文：
各位領(lǐng)導(dǎo)、各位銀行家、金融家，本次會議的嘉賓們大家好！
我代表大成基金跟大家匯報一下我們對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢的觀點。我們經(jīng)過反復(fù)論證、仔細(xì)研究，在三個月前已經(jīng)提出這個觀點，早于市場兩個月。我們創(chuàng)造了一個新詞，叫做供給側(cè)繁榮。將來中國會出現(xiàn)一個超出我們預(yù)想的繁榮期。
十九屆五中全會通過了關(guān)于十四五的規(guī)劃，其中有2035年的目標(biāo)，即2035年中國達到中等發(fā)達國家水平，進入高收入國家行列。這個目標(biāo)是否可行？可不可以做到？我們認(rèn)為，黨中央在中央金融會議上推出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，歷經(jīng)4年艱辛探索，目前已經(jīng)取得初步成功。所以呢，中國可能會出現(xiàn)供給側(cè)繁榮。
黨中央在2015年12月中央金融工作會議上推出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這是一個偉大的創(chuàng)新和實踐，具有重大歷史意義，中國經(jīng)濟大大增強了韌性，有了新的發(fā)展格局。
歷經(jīng)4年多的探索，我們的供給側(cè)改革取得了初步成功。它可能帶來什么結(jié)果？就是銀行對公業(yè)務(wù)正循環(huán)。我們看到了央行在貨幣政策上的創(chuàng)新，央行不斷的推行利率市場化改革。LPR的改革，所有的利率定在LPR，所以收益期限變得傾斜，鼓勵銀行體系更多的對公貸款，使得銀行的中長期貸款增加，將來很多的行業(yè)獲得更多貸款的可能性，所以實體經(jīng)濟會發(fā)展得更好。我們看到貨幣政策這樣重要的創(chuàng)新和銀行體系比較好的反映。
第二，將來銀行體系ROA可能在0.7，增速可能是8%~9%之間，補充資本金成為銀行最大的最大的難題。供給側(cè)改革取得了重要的改革，銀行體系這樣的資本金不足帶來杠杠的問題。還有一個，我們反復(fù)講長期的通脹，我們有新的貨幣理論，我們看到了美聯(lián)儲關(guān)于貨幣政策也做了反映，人民銀行的貨幣政策執(zhí)行報告不也在說嗎？所以不要拿通脹嚇人，油價低迷，沒有高通脹，有溫和的通脹，這是我們面臨的環(huán)境。
供給側(cè)繁榮會出現(xiàn)什么？
這次十四五規(guī)劃，有很重要的一點，就是擴大中等收入群體，我們覺得是比較現(xiàn)實的。我們統(tǒng)計，目前中國月均收入1千塊錢的有6億人，如果超過呢？中等的收入的概念是很難定義的，比如人均收入一個月3千塊錢算不算中等收入？將來隨著經(jīng)濟發(fā)展一定會翻倍的，從4億到8億的中等收入群體，我覺得這就是14億人口超大規(guī)模經(jīng)濟體的巨大優(yōu)勢。大家說沒有看到中等收入，我和管先生很早提出了新一線，最早說杭州新一線也是我和管先生。中等的收入群體從4億到8億怎么來的？是新三線，不是新一線，我們?nèi)€城市規(guī)模人口太少，也就是100萬，為什么不到500萬？所以我們希望中國出現(xiàn)100個新三線，繼續(xù)把城鎮(zhèn)化末期的紅利抓住，這是可以做到的。
說到中等收入群體擴大，一定會帶來消費的擴大和升級。比如說中國的拉菲是什么？或者是茅臺，也可以是五糧液類似的白酒。所以可選消費將來還是很值得期待的，我們看到了十四五規(guī)劃的建議，我們在醫(yī)療、養(yǎng)老、教育上還會大幅度投入。醫(yī)療改革，大量采購，心臟支架，創(chuàng)新藥很容易變成常規(guī)藥，十四五規(guī)劃建議提出主動的提出養(yǎng)老、九年義務(wù)教育換到十二年，不要強調(diào)花的錢越多。我們看到了十八屆三中全會以來，我們進行了注冊制改革，已經(jīng)基本取得了成功，非常巧妙的從科創(chuàng)板開始到創(chuàng)業(yè)板，即將到主板，所以可能會帶來了中國提巴菲特比例，創(chuàng)造財富的主要是實體經(jīng)濟，未來有可能是高科技企業(yè)。所以他們進行股權(quán)以后幫助控杠杠，是一個正向的循環(huán)。所以巴菲特比例非常重要。我們假設(shè)一下200年整個GDP肯定是200萬億，我們保守估計，將來有90萬億，累計市值200萬億，4000-5000家上市公司。我們每年400-500家的上市公司，按市值200億左右，完全可以做到，還不包括現(xiàn)有的市值。最后成功的是少數(shù)，這沒關(guān)系。我們從4000家的上市公司，15年要到1萬家，所以可以支撐巴菲特比例提高的。反之，這些上市公司創(chuàng)造的市值90萬億，它幫助我們?nèi)ジ芨?。這是為什么十八屆三中全會以來，黨提出供給側(cè)改革以來，勵精圖治，這個意義非常之深遠(yuǎn)。
我們將來整個經(jīng)濟的融資，可以是股權(quán)和債權(quán)，20萬個創(chuàng)新企業(yè)，1萬個上市公司，包括退市和常態(tài)化的，這是超大經(jīng)濟體，全國統(tǒng)一大市場。我有時候到各個地方看一下，我就問這個企業(yè)是什么情況，前兩天我到貴州，覺得各級政府很重視個體工商戶，我很感動。所以我們是能做到的，我們國家有很多的經(jīng)驗，所以如果這樣的話，我覺得跟我們的注冊制改革結(jié)合起來了，創(chuàng)造了一個生態(tài)圈。
今天上午管濤博士提到了人民幣升值，根據(jù)我們的NMT理論，大水泛濫，洪水滔天擋不住，境外可能長期是低利率，出現(xiàn)了很大的逆差。人民幣匯率持續(xù)的升值，這次疫情證明了我們的產(chǎn)業(yè)在全球是最完整的，我們已經(jīng)加入RECP，我們是世界工廠，將來可能是長期的收緊，所以外部的實際流入和人民幣的升值。
我們看到了境外資金的配置，境外不斷的流入，境外機構(gòu)的持有規(guī)模越來越大，債券已經(jīng)是3萬億了，可能要到10萬億。我們的金融開放堅定不移的，是多渠道的。我們看到了凈值性產(chǎn)品，明年是整個轉(zhuǎn)型期的結(jié)束，一般性存款要轉(zhuǎn)成理財，銀行理財子也做了大量的工作，還要繼續(xù)做更多的凈值化產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。我們現(xiàn)在的資產(chǎn)化還沒有結(jié)束。我相信資管新規(guī)千錘百煉，近乎完美，已經(jīng)幫我們積極的進行轉(zhuǎn)型了。所以我想跟各位匯報，黨中央在2015年推出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)過4年的努力初步取得了成功，我們可能會出現(xiàn)比較長的繁榮，我們叫供給側(cè)繁榮。供給側(cè)帶來的結(jié)果難以想象，IMF預(yù)測中國經(jīng)濟9%的增長速度，明年是8.2%，我本人在IMF工作過，他們的預(yù)測比較準(zhǔn)確。中國是最大的經(jīng)濟體，正增長，全球疫情還沒有結(jié)束，我們恢復(fù)還不錯。
關(guān)鍵是后果是什么？后果是將來我們可能保持14萬億美元，美國是21萬億美元，2029年可能成為全球最大經(jīng)濟體，2035年我們進入了中等發(fā)達國家的水平，我們?nèi)司鶗黄?.5萬美元，我們所在地南山科技園，我們預(yù)測到時候是人均5萬美元，可能是全球最高的。所以用一句話概括，就是因為供給側(cè)繁榮，當(dāng)時有一本叫《將世界甩在身后》，我們想說不要低估中國經(jīng)濟的韌性，由于黨中央提出的供給側(cè)改革的偉大創(chuàng)新，經(jīng)過了4年還會取得成功，將來還會沿著供給側(cè)改革。因為供給側(cè)繁榮，中國經(jīng)濟將世界甩在身后。
我的匯報到此結(jié)束，謝謝大家！