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上周，美國最新公布的3月CPI通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，當(dāng)周COMEX黃金從2023.7美元/盎司回調(diào)至2017.7美元/盎司(周環(huán)比-0.30%)，AU9999從445.9元/克漲至449.4元/克(周環(huán)比0.77%)。美國十年期國債收益率回升至3.52%，實(shí)際利率回升至1.22%。

上周公布的3月美國CPI同比+5.0%，預(yù)期+5.1%，通脹小幅低于預(yù)期；環(huán)比+0.1%，持續(xù)走低。核心CPI同比+5.6%，預(yù)期+5.6%，核心通脹符合預(yù)期，依然較為頑固。拆分看能源和二手車依然是主要的負(fù)貢獻(xiàn)，而房租同比依然堅(jiān)挺在8.2%。基于高頻數(shù)據(jù)跟蹤，后續(xù)房租或?qū)⒔影裟茉春投周?，可能成為二季度通脹回調(diào)的主力。

美聯(lián)儲紀(jì)要判斷2023年美國經(jīng)濟(jì)將陷入淺衰退(mild recession)，通脹有望大幅回落，對銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注將顯著提高。總的來看，本次會議標(biāo)志著美聯(lián)儲貨幣政策重心的一次重要轉(zhuǎn)向——從過去一年堅(jiān)定抗通脹，轉(zhuǎn)為兼顧銀行業(yè)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，衰退目標(biāo)得到重視，整體利好后續(xù)政策傾向轉(zhuǎn)鴿，利好黃金定價(jià)。

展望二季度，華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)，原油企穩(wěn)反彈背景下，可能再度拉動通脹。在銀行危機(jī)發(fā)酵風(fēng)險(xiǎn)的影響下，信貸市場惡化繼續(xù)蔓延，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)需求降溫。當(dāng)前黃金的配置邏輯包括短期投資價(jià)值、美聯(lián)儲加息周期步入尾聲、央行加大黃金配置力度。

基于上述分析，結(jié)合當(dāng)前基本面情況，華安基金指數(shù)與量化投資部對于黃金投資價(jià)值保持中性偏樂觀態(tài)度。未來一周黃金投資中重點(diǎn)關(guān)注的信號：(1)美國Markit PMI數(shù)據(jù)；(2)美聯(lián)儲5月加息預(yù)期。