近日，大摩主題優(yōu)選混合基金經(jīng)理繆東航在2023年基金中期報(bào)告中表示，預(yù)期2023下半年逆周期調(diào)節(jié)政策力度加大，流動(dòng)性仍將維持合理充裕，結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒗^續(xù)演繹，重點(diǎn)關(guān)注高端制造板塊投資機(jī)會(huì)。
上半年主題行情極致演繹，人工智能領(lǐng)漲大盤
(相關(guān)資料圖)
回顧2023年上半年，A股市場(chǎng)的分化較大，上證指數(shù)上漲了3.65%，但創(chuàng)業(yè)板指則下跌了5.61%，機(jī)構(gòu)持倉較多的新能源、食品飲料和醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)較差，導(dǎo)致A股的基金業(yè)績(jī)總體上表現(xiàn)不佳。由于股票市場(chǎng)的流動(dòng)性較為充裕，2023年上半年A股的個(gè)股較為活躍，尤其是小市值的成長股。目前A股已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)了注冊(cè)制，小市值股票的供給非常充分，因此，雖然小市值股票的表現(xiàn)總體好于大盤股，但小市值股票之間的表現(xiàn)分化很大，單一股票的勝率并不高。
從行業(yè)表現(xiàn)看，上半年人工智能板塊一枝獨(dú)秀，漲幅最大的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)都是與人工智能相關(guān)。國內(nèi)外的人工智能進(jìn)展確實(shí)非常快，ChatGPT誕生以來已經(jīng)歷了多次迭代，國內(nèi)的科技巨頭也紛紛推出了大語言模型。人工智能在極大程度上提升了生產(chǎn)效率，將對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。摩根士丹利基金繆東航認(rèn)為從中長期的角度，人工智能是大勢(shì)所趨，不過人工智能形成良好的商業(yè)模式，兌現(xiàn)到個(gè)股的業(yè)績(jī)上，仍然需要一定時(shí)間。
人工智能的行情還延伸到了機(jī)器人板塊。未來將蓬勃發(fā)展的人形機(jī)器人是人工智能重要的落地場(chǎng)景，目前在重工業(yè)領(lǐng)域，工業(yè)機(jī)器人已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用。未來涉及到大量非標(biāo)勞動(dòng)的輕工業(yè)領(lǐng)域，將是人形機(jī)器人重要的應(yīng)用場(chǎng)景。在A股的上市公司中，有部分汽車零配件的公司可以將供應(yīng)鏈平移到人形機(jī)器人領(lǐng)域，人形機(jī)器人板塊的個(gè)股由于有汽車零配件的業(yè)績(jī)作為支撐，估值性價(jià)比較高。
下半年逆周期調(diào)整政策力度有望加大，經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)向好
展望2023年下半年，逆周期調(diào)節(jié)的政策力度或?qū)⒓哟?，重點(diǎn)在于防范風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)增長。近期政府出臺(tái)了對(duì)民營經(jīng)濟(jì)的鼓勵(lì)政策，將通過優(yōu)化營商環(huán)境，制定產(chǎn)業(yè)扶持政策，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。這有利于提升經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。
同時(shí)，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，政府部門有望階段性加大支出。中央政府的杠桿水平相對(duì)于日本和美國仍處于較低水平，具備加杠桿的空間。優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在中長期的高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)短期的逆周期調(diào)節(jié)對(duì)穩(wěn)定企業(yè)和居民信心也至關(guān)重要。
結(jié)構(gòu)性行情或?qū)⒊掷m(xù)，重點(diǎn)關(guān)注高端制造板塊
2023年下半年市場(chǎng)的流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍然較為充裕。美聯(lián)儲(chǔ)的加息已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象，對(duì)我國貨幣政策掣肘逐漸消退。目前我國的通脹水平處于較低水平，經(jīng)濟(jì)下行大于通脹壓力，央行的貨幣政策有望繼續(xù)維持寬松。
繆東航判斷2023年下半年市場(chǎng)仍將演繹結(jié)構(gòu)性行情，大盤將維持震蕩。目前政府的政策開始逐步發(fā)力，但整體的宏觀經(jīng)濟(jì)還需要一定的時(shí)間逐步恢復(fù)到相對(duì)景氣的狀態(tài)，在此之前，A股的投資機(jī)會(huì)將集中在部分景氣行業(yè)。下半年重點(diǎn)觀察GDP、工業(yè)增加值和PPI等核心經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的恢復(fù)情況，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，A股有望出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。
板塊方面，從宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性來看，調(diào)結(jié)構(gòu)仍將是未來政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的工作重點(diǎn)，而高端制造行業(yè)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要抓手。從長期看，高端制造板塊將受益于國內(nèi)的工程師紅利，在技術(shù)上不斷追趕發(fā)達(dá)國家，從而實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，甚至在部分領(lǐng)域可以搶占全球市場(chǎng)份額，因此將重點(diǎn)關(guān)注高端制造領(lǐng)域潛力投資機(jī)遇。