網(wǎng)易云音樂上市的消息終于有了實質(zhì)性進(jìn)展。5月26日，在網(wǎng)易云音樂“人格主導(dǎo)色”測試刷爆朋友圈的同時，這家被稱為“云村”的音樂平臺向港交所遞交了招股書。
在音樂市場的較量中，網(wǎng)易云音樂以音樂社區(qū)為符號，號稱承包了“90后們”的深夜時間，演化成一款具備獨特氣質(zhì)的音樂產(chǎn)品。但從財務(wù)情況來看，網(wǎng)易云音樂卻一直處于虧損狀態(tài)，盡管其九成活躍用戶年齡在29歲以下，但也難逃社區(qū)類軟件的命運(yùn)——不賺錢。
在一位專注于TMT行業(yè)的券商分析師看來，網(wǎng)易云音樂的突破口不僅在于版權(quán)，更在于依托社交音樂開拓更廣泛的盈利空間，“國內(nèi)音樂付費(fèi)用戶的總量有限，基本都被騰訊系所覆蓋，網(wǎng)易云音樂的優(yōu)勢也不在此?！?/p>
“網(wǎng)易云音樂從來都不是一個冷冰冰的工具，它與其他平臺最大的不同在于，這里更具有人情味。”網(wǎng)易云音樂CEO朱一聞曾表示。
那么，資本市場相信“人情味”嗎？
三年“燒掉”70億元
招股書顯示，過去三年(2018年至2020年)網(wǎng)易云音樂收入增速迅猛，分別為11.48億元(人民幣，下同)、23.18億元、48.96億元。同時期，快速增長的還有營業(yè)成本，上述三年公司的營業(yè)成本分別為24.65億元、33.75億元、54.91億元。
所謂營業(yè)成本，主要包括內(nèi)容服務(wù)成本(涵蓋版權(quán)費(fèi)、直播分成)、其他成本(涵蓋廣告、物業(yè)、設(shè)備折舊、員工薪酬、相關(guān)活動及渠道開支)。
在這樣的背景下，2018年至2020年網(wǎng)易云音樂凈虧損分別為20億元、20億元、30億元，三年累計虧損達(dá)到70億元。
艾德證券期貨持牌代表陳剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，“盡管網(wǎng)易云音樂處于虧損狀態(tài)，但樂觀的一面是，公司的虧損幅度增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于公司收入增長率。2019年公司收入增長101.7%，虧損增長率基本為0；2020年公司收入增長111.2%，虧損額增長了46%。如果排除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動等因素帶來的影響，2018年至2020年，公司虧損分別為18.1億元、15.8億元和15.7億元，即公司收入在高速增長，但虧損實際是在顯著收窄的。”
在風(fēng)險警示中，網(wǎng)易云音樂表示，公司實現(xiàn)盈利及產(chǎn)生正經(jīng)營現(xiàn)金流的能力亦取決于多個外界因素，其中有很多并非公司所能控制。“例如，我們的收入依靠增加訂閱會員的數(shù)量及廣告客戶將更多預(yù)算分配至在線音樂平臺。此外，用戶是否愿意付費(fèi)并訂閱我們的內(nèi)容取決于我們所提供內(nèi)容的質(zhì)量及廣度，以及是否有可以替代的娛樂內(nèi)容產(chǎn)品?！?/p>
此外，招股書顯示，截至2018年、2019年及2020年12月31日，網(wǎng)易云音樂的凈負(fù)債狀況分別為9億元、29億元及53億元。“我們過去主要依賴內(nèi)部產(chǎn)生來自經(jīng)營的現(xiàn)金流量及來自投資者融資的現(xiàn)金流量(包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股)為經(jīng)營及業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金?！?/p>
直播收入增速迅猛
從收入構(gòu)成來看，網(wǎng)易云音樂收入分為兩部分，在線音樂服務(wù)、社交娛樂服務(wù)及其他，過去三年社交娛樂服務(wù)收入占比急速增長，從2018年的10.6%增至2020年的46.4%。
2020年，公司在線音樂服務(wù)收入26.23億元，占總收入53.6%。而2018年這一板塊收入為10.26億元，占總收入89.4%。2020年，公司社交娛樂服務(wù)及其他收入22.73億元，占總收入46.4%。而2018年這一板塊收入僅為1.22億元，占總收入10.6%。
換句話說，直至2020年，網(wǎng)易云音樂已經(jīng)擺脫了單純依靠在線音樂的收入模式。
招股書中，網(wǎng)易云音樂著重強(qiáng)調(diào)了“用戶群快速增長”及“社區(qū)”。公司稱，“在我們以用戶為中心的產(chǎn)品特色及動態(tài)社區(qū)文化鼓勵及驅(qū)動下，我們高參與度的用戶群持續(xù)生成廣泛的音樂衍生內(nèi)容，如歌單、意見、評論、短視頻、播客、K歌表演及音視頻直播活動。”
2020年，網(wǎng)易云音樂在線音樂服務(wù)的月活用戶為1.8億人，其中付費(fèi)用戶總數(shù)為1596.16萬人，單人月貢獻(xiàn)收入為8.4元。而社交娛樂服務(wù)的付費(fèi)用戶僅為32.71萬人，這32.71萬人單月貢獻(xiàn)的平均收入為573.8元。
陳剛表示，在社區(qū)娛樂上持續(xù)發(fā)力將是公司未來業(yè)務(wù)重點之一。公司在2018年下半年推出直播服務(wù)“LOOK直播”之后，成為了社交娛樂服務(wù)絕大部分的收入來源。在“LOOK直播”上，注冊的獨立音樂人可以舉行線上演唱會，上傳表演錄像，獲得與粉絲的連接。2020年，公司又推出了K歌移動應(yīng)用“音街”、音樂衍生社交移動應(yīng)用“心遇”，以及根據(jù)音樂愛好者興趣自由創(chuàng)建小組的“云圈”。
“直播”終將是音樂軟件不得不擁抱的“現(xiàn)金牛”嗎？
“國內(nèi)音樂用戶付費(fèi)觀念及付費(fèi)能力較弱，相對版權(quán)支出，僅僅依靠用戶付費(fèi)很難支撐在線音樂軟件的現(xiàn)金流，直播等社交娛樂服務(wù)便成為現(xiàn)階段音樂產(chǎn)品的不二之選。”上述分析師認(rèn)為，從用戶數(shù)量增速來看，過去三年，網(wǎng)易云音樂的在線音樂板塊增速遠(yuǎn)不及社交娛樂服務(wù)，單個用戶月貢獻(xiàn)金額也遠(yuǎn)不及社交娛樂服務(wù)，后者目前月活用戶僅為32.71萬人，還有很大的增長空間。