來源：中國基金報

繼博時、光大保德信基金后，近日又有鑫元基金旗下貨幣基金降低管理費。數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，自去年以來實施降低管理費的貨基數(shù)量已達到18只，其中多只調(diào)至0.15%的較低管理費水平。

多位業(yè)內(nèi)機構(gòu)和人士告訴記者，受市場偏好低費率基金，存量產(chǎn)品競爭，以及低利率環(huán)境需要匹配低費率等因素影響，貨幣基金的管理費進入了下降通道。貨基降費可能會對中小基金公司收入造成沖擊，貨基存量規(guī)模有可能出現(xiàn)向中大型基金公司集中的現(xiàn)象。

去年以來18只貨基降低管理費

10只產(chǎn)品調(diào)至0.15%

3月1日，鑫元基金發(fā)布公告稱，為更好地滿足投資者需求、降低投資者的投資成本，鑫元基金根據(jù)基金法、基金運作管理辦法的有關(guān)規(guī)定及基金合同約定，經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致并履行相關(guān)程序，決定自2022年3月3日起調(diào)整鑫元貨幣基金的管理費率、托管費率。

按照修改方案，鑫元貨幣基金的年管理費率由0.33%調(diào)整為0.28%，年托管費率由0.1%調(diào)整為0.05%。

今年以來已出現(xiàn)多起貨基調(diào)低管理費案例。2月，光大現(xiàn)金寶貨幣、博時現(xiàn)金寶貨幣都將管理費降至0.15%。自去年以來，已陸續(xù)有18只貨幣型基金降低管理費率，多達10只產(chǎn)品將管理費調(diào)低到0.15%的較低水平。

談及各家公募貨基密集下調(diào)管理費的現(xiàn)象，博時基金固定收益投資二部總經(jīng)理兼投資總監(jiān)、基金經(jīng)理魏楨分析，一是因為低利率環(huán)境需要匹配低費率，二是市場需求推動導致的規(guī)模擴張趨勢。

“費率的降低能更好滿足各類型投資者的財富管理需求?！蔽簶E對此解讀，一方面，2018年以來貨基收益持續(xù)走低，這是廣譜利率下行的一個縮影，也是無風險利率與社會資金機會成本向下的體現(xiàn)。長期視角看，利率中樞將逐步下行，也需要匹配較低的費率。另一方面，當前仍處于寬貨幣周期，流動性較為充裕，債券各類屬資產(chǎn)利率處于歷史較低位置，權(quán)益資產(chǎn)仍處于磨底階段，因此，機構(gòu)與個人均有較強的避險需求，貨基的投資需求和產(chǎn)品競爭也在增加。

鑫元基金也表示，隨著財富管理市場的擴容，近年來貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)較快增長，疊加投資者偏好低費率基金，引導貨幣基金管理費及托管費等費率出現(xiàn)下降趨勢。

在鑫元基金看來，貨基降低管理費，一方面會促使部分基金公司調(diào)低費率較高的老產(chǎn)品，以順應市場變化，保障持有人利益；另一方面也推動基金公司通過科技賦能，不斷提升運營管理水平，降低單位管理成本。

匯成基金研究中心也分析，一是貨幣市場基金的發(fā)展從規(guī)模競爭進入存量競爭階段；二是降低管理費是基金公司提升貨幣基金收益率、增強產(chǎn)品競爭力的有效手段；三是新規(guī)對“重要貨幣市場基金”實施嚴格監(jiān)管，超大型貨基規(guī)模進一步被壓低，中小型貨幣基金通過降低管理費的方式，有可能推動規(guī)模提升。

低費率貨基數(shù)量在擴容

從產(chǎn)品費率設(shè)計看，即便是同一家公募旗下的多只貨基產(chǎn)品，也實施了差異化管理費率，其中，針對散戶群體的費率一般較高，機構(gòu)客戶費率相對偏低，部分公募貨基管理費設(shè)置了0.15%-0.33%不等的費率區(qū)間。

“出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因是二者投資者結(jié)構(gòu)不同?！蔽簶E表示，機構(gòu)占比低的產(chǎn)品面對的是零售渠道的散戶群體，注重消費場景的支付體驗，對收益率敏感度低，其收益要求主要是參考活期存款。這類貨基運營費用較高，需要優(yōu)化客戶支付場景，因此費率較高；而機構(gòu)占比高的產(chǎn)品面對的是銀行、財務公司和保險為主的機構(gòu)客群，這類客戶在滿足流動性需求的前提下對收益率有一定要求，因此一般費率較低，以維持較高競爭力的收益率。

匯成基金研究中心也認為，由于機構(gòu)投資者專業(yè)性較強，投資貨幣基金規(guī)模較大，對價格的敏感性比較高。而個人投資者因為投資金額相對低，對管理費和產(chǎn)品業(yè)績敏感性不高。

從貨基管理費結(jié)構(gòu)看，隨著行業(yè)管理費的整體下降，管理費在0.3%以下的貨基數(shù)量已達到197只，占比近六成，低費率的貨基數(shù)量正在持續(xù)擴容。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前管理費率在0.3%及以上的貨幣基金仍多達137只，占比41.02%；0.2%-0.3%管理費率的貨幣基金為95只，占比28.44%；0.2%以下管理費率為103只，占比為30.54%。其中，易方達現(xiàn)金增利、鵬華添利寶、南方收益寶、富國安益都實施了0.14%的行業(yè)最低管理費率。

談及貨基管理費下降趨勢，光大保德信基金固收低風險投資部總監(jiān)沈榮表示，低費率貨幣基金蔓延趨勢可能會延續(xù)，主要是基金公司與銀行理財產(chǎn)品的競爭市場中作出的合理調(diào)整。由于銀行公募理財產(chǎn)品的投資范圍逐步向同類型公募基金靠攏，對于收益較為敏感的個人投資者，管理費差異在某種程度上會影響投資決策。

魏楨也表示，低費率貨幣基金大概率會維持這個趨勢，費率的下調(diào)體現(xiàn)了公募基金服務實體與服務民生的社會擔當。另外，各家的規(guī)模發(fā)展具有一定邊界，在整個行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的前提下，貨基規(guī)模效應可以實現(xiàn)客戶與基金公司的雙贏。

對于貨基管理費下降的影響，沈榮表示，對公募基金的運營成本沖擊不大，公募基金向來是以輕資產(chǎn)模式運營，最大成本是人力成本，通過降低管理費獲得更大的管理規(guī)模，對公司管理費收入而言反而是邊際增加的。

“對基金公司的運營成本不會造成明顯沖擊?！蔽簶E也表示，作為規(guī)模近10萬億的公募品種，貨幣市場基金投資門檻相對最低，是普惠金融的典型代表產(chǎn)品，力爭為廣大投資者實現(xiàn)財富的保值增值。

匯成基金研究中心則認為，由于基金投資管理、運營、銷售等固定成本相對剛性，較難降低，貨幣基金降低管理費率對中小基金公司的收入會造成沖擊，今后貨幣市場基金的存量規(guī)模有可能出現(xiàn)超大型貨幣市場基金規(guī)模下降，向中大型基金公司集中的情況。